麻将游戏规则

漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年12月18日 06:00:18 中財網
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  揚農化工(600486):研發驅動長期成長 整合打開發展空間
  類別:公司 機構:中泰證券股份有限公司 研究員:謝楠/張波 日期:2019-12-17
  研發驅動型農藥龍頭企業。公司堅持以研發創新為驅動,實現了從仿制研發降低成本到自主創新研發高效新產品的轉型,成為全球菊酯行業龍頭。截止2018年,公司已申請國內專利206 項,獲得授權專利89 項,國外授權專利19 項,鑄就雄厚研發實力。公司的研發實力同樣體現在發展產品種類的選擇,從菊酯到草甘膦再到麥草畏,公司陸續研發并推出了一系列農藥大單品。公司外延收購農研公司,標的擁有完善的新農藥創制體系,建有農藥國家工程中心和國內唯一的新農藥創制與開發國家重點實驗室,在國內外擁有發明專利300 余件。此次收購將助力公司強化自身研發實力,有望在殺菌劑等領域取得長足發展。

  資本開支持續加碼,產品品類不斷豐富。公司在持續研發的基礎上,陸續投建了儀征優士項目、南通優嘉一期和南通優嘉二期等項目,不斷將研發創新成果轉化為利潤。公司通過持續的資本開支,逐步具備了國內最豐富的菊酯產品線以及最完善的菊酯產業鏈,在產品品質、成本以及盈利能力方面較同行都有較大優勢。此外,公司產品線逐步拓展至除草劑領域,麥草畏產能世界第一,充分受益行業發展,草甘膦業務成為公司穩定的利潤來源。目前,公司正積極推進南通優嘉三期、南通優嘉四期以及制劑、碼頭及倉儲項目,在進一步完善提升原有產品產能的基礎上,逐步拓寬其他除草劑和殺菌劑品類,保障未來發展。

  優秀的品牌能力和逐步拓寬的銷售渠道助力公司發展。公司品牌力強大,"墨菊"牌擬除蟲菊酯農藥連續多年獲"江蘇省名牌產品"稱號,并獲商務部"最具市場競爭力品牌","墨菊"、"優士"商標均為中國馳名商標。公司草甘膦和麥草畏與國內一流農藥企業合作,產品質量得到客戶高度認可。公司收購的中化作物是國內優秀的本土農藥產業運營商,旗下有一系列優勢品牌,包括"寶卓"、"9080"等創制產品,以及"馬歇特"、"農達"等知名商標的代理權。中化作物渠道優勢明顯,營銷網絡覆蓋了國內基本所有省市,在巴西、阿根廷、印度、菲律賓、澳大利亞等全球主要農藥市場均建立了全資子公司,負責當地分銷業務,是國內為數不多的國際化公司,有助于公司產品銷往全球。

  "買入"投資評級。預計公司2019-2021 年歸母凈利潤為11.79/13.45/15.77億元,EPS 分別為3.80/4.34/5.09 元,對應PE 分別為16/14/12 倍。我們認為公司作為農藥行業最優秀的研發驅動型公司,新增產能不斷釋放,未來進一步打通"研-產-銷"產業鏈,業績有望持續增長。此外,公司作為中化集團旗下農藥平臺,未來有望進一步橫向拓展和縱向延伸。給予公司"買入"評級。

  風險提示:并購整合不達預期、項目建設不達預期、主營產品價格下降。

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